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股指期货的自白:其实我不是一个“坏孩子”!

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    [LV.2]偶尔看看I

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    发表于 2017-2-18 13:44:55 来自手机 | 显示全部楼层 |阅读模式

    其实我不是一个“坏孩子”

    我这么来介绍我自己。

    房间有门有窗,空气流通顺畅,温度不但适宜而且稳定。这个温度叫做均衡温度。

    现在考虑另外一个情景。一群人在一个叫A股的包厢里Happy,又是唱歌又是跳舞,玩的好开心。但是包厢没有门,也没有窗户,空气没有流通,而且里面还有人抽烟,不一会儿A股包厢空气就不好了,闷热的让人不舒服。

    于是,人群中有人说,我们开扇窗吧。大家请了一家叫融资融券的装修公司,给包厢装了一扇窗。

    窗户有了,但是只开了一点,空气流通依然不平衡,室内依然燥热。后来人群中一个叫中金所的人建议:我们开扇门吧。大家觉得建议很好,于是请了一家叫股指期货的装修公司,给包厢装了一扇门。

    这下包厢终于好了,空气通过门和窗户,形成一个对流,包厢温度达到均衡。

    可是过了一阵子,由于某些原因,室内温度急剧提升然后迅速下跌,好多人冷得受不了。有人把窗子关了,发现还是冷。于是有人高喊:“谁出的主意开门的?”于是,门关上了。

    人群安静了一些,而且包厢老板把音乐什么的都关了,限制大家走动,于是温度也暂时停止了下降。可是糟糕的是,由于门和窗户都紧闭,包厢又恢复到密封的状态下,室内空气流通停滞,温度再也回不到原来的舒适稳定的均衡状态了。

    一群人就继续待在没门没窗的房间里,但是大家还是觉得冷,而且烦躁。

    说到此,很多人明白了,这个包厢就是股票市场,窗户是融资机制,门就是股指期货。一个健康的市场是既有做多机制又有做空机制的。如果只有做多机制,那么拥有负面信息的投资者只能退出市场,剩下一堆看多的投资者,交易的结果很可能是价格虚高,容易形成泡沫。这个价格看起来好看,实则是扭曲的,易破易碎。

    人体健康讲究阴阳平衡,股市健康同样要多空并行。

    事实上,自从我被引入后,为股票现货市场提供了对冲风险的途径,能满足市场参与者,特别是机构投资者回避股市系统风险的强烈需求。而通过对我的交易,实质上是投资者将其对整个股票市场价格指数的预期风险转移至期货市场的过程,通过对股票趋势持不同判断的投资者的买卖来对冲股票市场的风险。

    比如,当预期股票市场下跌时,投资者可通过卖出股指期货合约对冲股市整体下跌的系统性价格风险,在继续享有相应股东权益的同时维持所持股票资产的原有价值;减轻集中性抛售对股票市场造成的恐慌性影响。

    希望更多的人能正确认识我,我在一个健康市场中发挥作用,并不是捣蛋的“坏孩子”。



    我是这么一种交易工具

    大家都知道,我和现货只能做多不一样,我是个双向,做多和做空都可以赚钱。那么,我是如何通过做多和做空来赚钱的呢?

    小知识:股指期货如何做多

    现在股指期货的交易时间与A股是完全同步的,上午9点半到11点半,下午从13点到15点。目前中金所上市的股指期货有三个品种,分别是沪深300期指,上证50期指,中证500期指。如果股市在上涨,而且只是上海的权重蓝筹股在涨,这个时候我们可以买入上证50期指8月合约,因为股指期货的当月合约一般是主力合约,成交最活跃。

    假设我在2180点买入一手这个合约,如果保证金比例是10%,而期指一个点是300元,那么我需要动用资金是2180乘以300再乘以10%,共计65400元。如果上证50期指8月合约涨到了2190点,我可以选择平仓获利,就是以2190点卖出这份合约。通过这次交易,不算手续费,我可以获利3000元。

    小知识:股指期货如何做空

    如果你认为股市会下跌,就可以通过做空股指期货来赚钱。

    比如当创业板等中小盘股在下跌的时候,你可以选择卖出中证500期指8月合约。假设我在6280点卖出一手这个合约,如果这个合约下跌到了6250点,我进行平仓,也就是再买入一手这个合约。那么在这次做空的交易中,在股指期货合约下跌了30点,我赚到了9000元。

    在股指期货的交易中,一天之内投资者可以做很多次,不管是做多还是做空,只要做对了方向,都可以赚到钱。

    正因为双向都可以赚钱,但是如果进场后,市场的方向朝自己不利的方向发展,也会形成亏损。所以,中金所设置了一定门槛,如50万元的开户门槛。需要参与股指期货的投资者要有一定的风险承受能力。



    那么,具体我是如何运作的呢?

    首先,我有一定的杠杆性,这是通过保证金制度来实现的。大家购买我的合约,并不需要支付合约价值的全额资金,只需要支付一定比例的保证金(10%)就可以交易。

    有好处也有弊端。保证金制度的杠杆效应在放大收益的同时也成倍地放大风险,在发生极端行情时,投资者的亏损额甚至有可能超过所投入的本金。

    保证金一般为合约价值的10%,不过由于股灾,中金所对中证500股指期货各合约的卖出持仓交易保证金,提高到合约价值的30%。

    那么,我们最少需要多少保证金才能交易?中金股指期货合约中拟定的一手合约,按最近沪深300指数的点位,乘以每点300元。例如沪深300收盘为3866点,则一手合约的价值就是3866*300元=116万元。按10%的保证金比例,买卖一手所需的资金得有11万元。

    最后,我的交易时间是上午9:15-11:30和下午13:00-15:15,相比股票市场的交易时间,早开盘15分钟,晚收盘15分钟。

    另外,有关手续费方面怎么计算的呢?还是以沪深300股指期货按3866点计算,手续费佣金收取万分之0.23,则做一手沪深300股指期货手续费为:3866*300元*1手*万分之0.23=28.9元,买一次卖一次双边约60元左右。

    而股指期货波动1点盈亏是多少?这个很好计算,依然以沪深300为例,直接拿1点乘以合约乘数300即可。也就是波动一点就是300元,波动10点就是3000元。上证50最小变动价位是0.2点,波动0.2点就是0.2*300=60元。

    目前中国金融交易所期货合约分为两大类,一类是股指期货,一类是国债期货。股指期货有三个品种:IF合约是以沪深300作为标的物,IH合约是以上证50作为标的物,IC是以中证500作为标的物。国债期货有两个品种:T是十年国债,TF是5年国债。这样,你再看股票软件的股指期货行情,就得心应手了。




    我如何在量化对冲领域大展身手?

    由于我的交易门槛和专业性,使得我受到高端净值客户和机构客户的欢迎。对我最大的应用就是量化对冲领域。

    量化对冲策略可以充分利用我来剥离股市的系统性风险,而根据策略对股指期货风险敞口的不同,还可以区分不同的量化对冲策略。投资者在面对量化对冲产品时,必须要做的功课就是,看看风险敞口的大小是多少。

    首先是我们上篇讲的市场中性策略,利用股指期货对冲,剥离市场系统性风险后,赚取投资组合的阿尔法收益,成为与市场涨跌相关程度较低的产品策略。通常来说,市场中性策略产品的风险敞口在0-20%之间,有些纯市场中性策略产品可能严格规定风险敞口的大小。

    而对于多空策略来说,风险敞口则相对灵活,最高可以超过100%,达到150%,即在绝对看好市场的时候,满仓现货股票的同时,可以同时做多股指期货增加50%的多头仓位。这样在牛市的时候,可以赚的更多。而遭遇暴跌的时候,可以关闭敞口,通过做空不但完全对冲下跌风险,甚至可以在市场下跌的时候也能赚钱。

    此外,除了利用股指期货对冲系统风险外,股指期货还提供了和现货之间的套利交易机会,即大家常说的期现套利——由于股指期货到期必须收敛于现货指数,利用股指期货与现货的升贴水变化,可以获得无风险套利机会。

    而作为今年表现最好的CTA策略,股指期货作为期货品种的一个大类,对其进行多空判断均可获得收益,是CTA策略里不可或缺的品种。



    松绑之后,尚能饭否

    对于我来说,2017年的最大期待是摘掉“坏孩子”的帽子,逐步放开限制。在目前市场条件下,我至少可以在以下几个方面获得发展:

    首先,市场流动性有望得以增强,同时Alpha策略(即市场中性策略)产品的现货理论仓位也将得以提高;市场中性策略市场容量大,机构参与者多,较高的Alpha仓位对构建有效、稳定的现货市场有积极作用。

    其次,股指期货做为一种风险管理工具,在交易活跃、对手盘较为平衡的市场下,有助于贴水收窄,使其风险管理功能充分发挥。

    最后,对我的松绑,也将意味着以股指期货为生的量化对冲、趋势及套利策略都将可以进行,这些全部或部分进行了系统风险剥离的策略,提供的产品收益将更加稳健。


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